SPAC сейчас рассматривается многими управляющими компаниями как альтернатива IPO: WeWork, BuzzFeed и Bustle Media Group смотрят в этом направлении. И это только несколько компаний, которые я вспомнил в первую очередь. SPAC сейчас в тренде на Уолл-стрит, и многие рассматривают его как отличную альтернативу IPO. Давайте разберемся, что такое SPAC и какие возможности он предоставляет.
Компания специального назначения по приобретению (SPAC) объяснение
По сути, это подставная компания, которая создается для того, чтобы пройти процесс IPO, а затем приобрести или слиться с другой компанией. Это означает, что SPAC не имеет коммерческих операций, то есть не оказывает услуг и не производит товаров. То есть, по сути, единственным реальным активом таких компаний являются деньги, полученные при IPO.
Вы можете прочитать бюллетень SEC о SPAC, чтобы понять больше.
Конечно, SPAC существовали и раньше, но за последние два года их популярность резко возросла. Если в 2019 году только 2 SPAC вышли на биржу, то в 2020 году было создано уже 247 SPAC, а общий объем инвестиций достиг 80 млрд долларов. Более того, в 2021 году было создано 295 SPAC, которые привлекли рекордные 96 млрд долларов инвестиций.
Как правило, такие компании создаются или спонсируются институциональными инвесторами, которые создают такие зонтичные компании для своих собственных целей.
SPAC обычно создаются инвесторами, признанными в какой-либо области, имеющими прочную репутацию. Во многом это объясняется тем, что учредители не раскрывают цели покупки или слияния SPAC, а это значит, что инвесторы IPO не знают, куда в конечном итоге будут вложены их деньги.
Как только SPAC становится публичной и привлекает деньги, она размещает их на процентном трастовом счете. Акции обычно оцениваются в 10 долларов за акцию. Полученные средства могут быть использованы исключительно для приобретений или для возврата денег инвесторам, если будет принято решение о ликвидации SPAC.
У SPAC обычно есть два года, чтобы найти частную компанию, которая хочет стать публичной.
Что делают инвесторы SPAC, когда находят частную компанию для приобретения?
Когда SPAC завершает приобретение, инвесторы могут либо обменять свои акции на акции объединенной компании, либо погасить свои акции SPAC, чтобы получить обратно свои средства и проценты, начисленные за время нахождения денег на процентном трастовом счете. Спонсоры SPAC обычно получают около 20-25% акций объединенной компании.
Если сделка не завершается в течение двух лет, инвесторы получают свои акции обратно плюс проценты за время нахождения денег на процентном трастовом счете.
Почему SPAC стали так популярны в настоящее время?
SPAC известны уже несколько десятилетий, но были непопулярны до 2020 года, когда разразилась пандемия, вызвавшая повышенную волатильность на рынках. Многие компании, опасаясь возможного негативного влияния волатильности на IPO, решили не дебютировать, а некоторые выбрали другой путь — слияние с SPAC.
Обычно этот процесс проходит быстрее, чем традиционное IPO, поскольку сделка по приобретению компании (или слиянию) может быть закрыта в течение нескольких месяцев, по сравнению с IPO, которое может занять до шести месяцев.
Кроме того, поскольку в запуске SPAC обычно участвуют уже состоявшиеся инвесторы, это позволяет компании привлечь больше средств, если компания-цель (чьим приобретением или слиянием является первоначальная цель) имеет более слабый послужной список. Таким образом, компания может привлечь дополнительные средства.
Каковы риски SPACs?
Несмотря на описанные выше преимущества, SPAC также имеет недостатки, поскольку инвесторы должны фактически полагаться на менеджеров SPAC в успешном приобретении. Когда инвесторы покупают акции, они не знают, какая компания станет объектом приобретения, поскольку это обычно не разглашается.
Это означает, что всегда есть шанс, что инвестиции пойдут в раздутый проект или даже в мошенническую аферу. Кроме того, доход от SPAC может оказаться ниже ожидаемого, если первоначальный ажиотаж спадет.
Я сошлюсь на аналитиков Goldman Sachs, которые отметили, что если 170 SPAC, первоначально проанализированных в рамках IPO, показали медиану выше индекса Russell 3000, то в течение следующих шести месяцев медиана SPAC отставала от индекса Russell 3000 на 42%.
Более того, исследования показывают, что до 70% SPAC, вышедших на IPO в 2021 году, в итоге торгуются ниже своей 10-долларовой цены (по состоянию на 15 сентября 2021 года). Это означает, что на рынке SPAC фактически существует пузырь, который может лопнуть.
Таким образом, несмотря на очевидные преимущества, это делает вложения в SPAC более уязвимыми для инвесторов, чем покупка акций в традиционных IPO.
